各航司汇率敏感性(人民币波动1%,万元) 原图定位 汇率层面,2023 年以来美联储持续加息,人民币持续贬值,美元兑离岸人民币从最初的 6.94 元/美元一路上涨到 7.2 元/美元,全年贬值较为明显。而 11 月以来,我国一系列政策出台,市场对中国经济的信心增强,人民币汇率开始走强。根据各航司 2023年中报披露,若其他风险变量不变,人民币兑美元汇率升值 1%,中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空的净利润将分别增加 2.97、3.21、2.84、0.0035、0.74亿元。其中春秋航空通过持有足够量级以货币资金为主的美元金融资产以及签署远期外汇合约等方式来控制外汇风险,受外汇变化冲击较小。若接下来美元兑离岸人民币汇率持续下降,除春秋外各航司的汇兑损失将大幅降低。前三季度人民币汇率贬值主要系国内经济修复放缓所致,而美联储继续紧缩周期和监管部门的不作为加剧了人民币的贬值。展望未来,政策组合拳将推动宏观经济持续向好,或支撑人民币汇率企稳回升,同时美联储加息将近尾声,人民币贬值的外部压力将进一步缓解,叠加监管部门的汇率管理工具丰富保障市场平稳运行,预计人民币汇率将改善,重回平稳双向波动格局。