图16.2020-2023年中国电解铝行业单吨利润(元/吨) 原图定位 省内电解铝企业电价承受能力较强,电力供应紧缺背景下电价提升动力充足:1)电解铝需求有支撑,行业盈利能力维持较高水平。根据 SMM 报告,电解铝下游需求主要包括建筑、交通、电力电子及包装领域,在主要消费领域中建筑行业 2023 年增幅预期较低,消费的主要增加行业为电力电子,交通,耐用消费品和包装行业。同时,新能源汽车光伏用铝需求增长有望接力传统动能,成为铝下游消费增速亮点,继续维持电解铝板块需求景气度。从供给端看,据 SMM 数据统计受云南省频频限产影响国内电解铝产量或低于预期水平,供需偏紧背景下今年以来电解铝行业利润维持较高水平,根据 SMM 测算,今年年初以来电解铝行业吨利润约为 2151.4 元。2)电解铝停槽起槽过程中能耗及成本极高,在起槽复产的过程中要经历清槽、修复装炉、焙烧等多个步骤,复产费用较高,全部复产过程需 45 天左右,单个电解槽复产费用近百万元,相比于停产电解铝企业对电价上涨敏感性相对较低。