爱奇艺/奈飞亚太地区历史ARM及增速 原图定位

对标线下电影票及奈飞亚太地区定价，公司刊例价和 ARM 仍有较大提升空间。公司 ARM（注：21Q1之前会员数披露口径有所不同，采用会员业务收入/上季度末与该季度末会员数平均值来测算 ARM）整体呈现上涨趋势，23Q2，公司ARM达到 14.82元，yoy+2.00%，qoq+3.28%。我们将公司刊例价对比线下电影票价：根据猫眼专业版，截至目前，2023 年电影平均票价 42 元左右，公司月卡/连续包月会员分别为 30/25元，仍有提升空间。我们将公司 ARM对比海外流媒体龙头 Netflix亚太地区 ARM来看，公司 ARM仍处于较低水平。此外，公司刊例价与 ARM有较大差距，主要原因包括 1）部分会员订阅优惠力度较大，例如早期会员首月订阅折扣较大，部分渠道销售具有折扣；2）部分会员在保价期里适用的仍是涨价前的价格；3）会员结构的影响，年卡会员的平均月费较普通月卡便宜，年卡用户占比高会拉低整体 ARM，但有助于提升会员全年维度的收入能力以及会员的生命周期价值。