2020年1-4月投向基建的专项债资金在各领域的分布 原图定位 专项债中投向基建的比例大幅提升,20 年有望超 60%。根据统计,2019 年之前已发行的专项债大多用于棚户区改造、土地储备、保障房等政府主导的地产开发项目,投向基建的资金占比较低,18/19年用于基建的专项债资金占比仅为 6.51%/22.70%。但随着地方政府融资监管趋严,城投非标融资作为“后门”被严防死守,专项债逐渐成为地方政府开展基建的重要资金来源;另一方面,政策对专项债资金的投向也明显倾向于基建,今年以来财政部多次强调地方政府不得将专项债用于土储和房地产相关项目(最新的政策已放宽了对城镇老旧小区改造的限制)。今年 1-4月用于基建的专项债资金比例已提升至 57%,在投向的具体领域上,交通基础设施占比最高,达到 34%。因此,全年来看专项债资金对基建的支持力度将远超以往,我们预计相关资金占比将达到 60%左右。