希尔顿酒店2020年起全球房价涨幅vs2019 原图定位 在市场风格切换、通缩背景下追求性价比的消费趋势下,国内旅游有望在 2024 年维持高景气度。中短期来看,1)尽管长期成长属性偏弱,国有自然景区永续经营且相对垄断的属性在国内消费恢复不均衡、消费力承压环境下逐渐彰显其价值,适配当前市场风格。如果未来国央企市值管理考核推进,适当提升分红比例,景区依托稳健的经营有望成为优质标的。2)自然景区主打性价比消费,符合当下的消费趋势。自然景区整体偏平价定位,尤其是 2018 年后门票价格进一步下调。3)部分景区供给改善,除了大交通改善有望提升客流,长白山、黄山旅游、峨眉山 A、九华旅游等景区也致力于新项目扩容。人文景区成长性更强,宋城演艺/天目湖/中青旅均有内部扩容改造升级,客单价提升趋势已在近两年持续验证,若旅游消费呈现韧性,客流&客单具备双向提升潜力。长期来看,国内通缩,海外通胀的大环境下,出境旅游成本提升,国内游性价比持续彰显。从疫情后的经济复苏情况来看,海外通胀走势而中国面临通缩,各大酒店集团在大中华区或亚太地区的房价涨幅低于全球其他地区。出行限制放开后旅游业回暖,但长期而言居民消费意愿转变为偏好性价比更高的境内旅游。