2016-23H1上市农商行生息资产收益率(测算值) 原图定位 定价:负 债成本优势凸显,息差仍有下行压力 资产端拖累息差表现,负债成本低于同业。23 年上半年沪农商行净息差为 1.72%,绝对水平排名上市农商行第 8;较 2022 年下降 11bp,降幅位于同业第 3,息差韧性相对较强。公司息差主要压力来源于较低的生息资产价格,测算公司 23H1 生息资产收益率为 3.84%,为上市农商行中最低,主要原因为对公贷款占比较高、客户信用资质较好,自主定价能力有限。负债端,公司财政存款占比较高、对公存款活期率稳定,即使在存款定期化的大环境下,仍能保持约 34%的存款活期率,仅次于瑞丰、苏农和常熟银行,因此 23H1 计息负债成本率(测算口径)为同业最低,负债成本优势明显。公司资产端定价仍在低位,考虑 到存量按 揭重定价的部分影响或将于 24 年初集中体现, 若实体融资需求仍未恢复,公司息差下行压力仍存。