2021年冰雪游各地区基建投资占比(%) 原图定位 供给端情况:重资产投资规模呈 V 字走向,基建投资集中于华中/西南地区。1)根据《中国冰雪旅游发展报告(2023)》,2018-2022 年冰雪旅游重资产投资规模超 11100亿元,其中 2018-2019年总投资约 6100亿元,2020年 3000亿元,2021 年投资金额降幅大,2022 年呈现一定回升态势;此外,重资产投资在“三北”占比达 88%。重资产投资近年规模相较疫情前有所萎缩,我们认为是疫情扰动使相关投资人对冰雪旅游行业未来发展趋势判断尚不清晰所致,清晰的未来发展预期或将使行业年投资规模逐步回升。2)从冰雪旅游基建项目投资来看,基建项目投资建设方向以华中、西南和东北地区为主,位处内陆地区的华中、西南地区成为投资的资金主倾斜点,我们认为是东北地区冰雪游项目已较为成熟,而华中/华南地区冰雪旅游相关业态尚处蓝海、各冰雪游项目尝试打开本地冰雪游所致。