按板块划分的产品组合–成人奶粉 原图定位 中国飞鹤成人配方奶粉仅占其收入的 3-4%,我们预计增长速度将快于婴儿配方奶粉:奶粉行业中,成人配方奶粉未来或有更高的增长。根据欧睿国际预测,成人配方奶粉未来五年的年均复合增长率将达5%(对比婴儿配方奶粉年均复合增长率-1.3%)。飞鹤于 2021 年上半年推出成人奶粉产品,2022 年仅占收入的 3-4%。未来公司计划仍将聚焦婴儿配方奶粉领域,而非加快成人配方奶粉业务的增长。2022 年,成人奶粉市场规模仅为婴儿配方奶粉市场的 14%,因此对成人奶粉关注不足可以理解。但为应对婴儿配方奶粉市场的挑战,任何形式的帮助都有裨益。