假想公司Pharma②号现金流变化(亿元) 原图定位 在贴现率变化的情况下,不同类型的企业估值体系受到的影响有着非常显著的差距,造成这种差距的原因是 Biotech和 Pharma的现金流结构有着较大差别,Biotech企业往往在很长一段时间内净现金流都是负值,但是一旦重磅产品获得突破,将在远期迅速带来巨大的现金流贡献;Pharma类企业由于有着完整的收入利润结构,并且增速相对较为平稳,因此短期就有很稳健的净现金流贡献,而远期现金流的增长也相对稳健。我们假想两个企业,Biotech①号和 Pharma②号,其净现金流状况如下: