飞亚达三季度营收增速持续反弹 原图定位 利润率提升逻辑优化,利润弹性如期释放。Q3 单季,归母、扣非净利分别同比增长 148%、134%,利润弹性如期释放。Q3 综合毛利率 38.12%,同比降 2.71pct,综合毛利率下降我们认为因毛利率相对较低的名表业务高增长导致公司整体收入结构的调整。Q3 单季销售、管理+研发、财务费用率分别同比降 4.35pct、1.89pct、0.12pct,而费用端的节约进一步验证我们此前对于公司名表业务弹性的判断。据我们渠道调研了解,公司单店商业模型中固定费用占比 10%,人工和租金扣点占比最高,属于典型的直营重资产运营模式,经营杠杆较高。而消费回流后消费回流增加收入弹性,同时提升客单值,凸显利润端弹性。