图29、英伟达SGA费用、财务费用及费用率（左轴 原图定位

研发投入进入回报期，三费率有望持续下行。公司销售及管理费用率保持较低水平，近两年维持在 7%-11%区间；公司研发费用方面保持双位数以上同比增速，即使在业绩增长持平的 2023 财年，研发费用同比增速仍高于 30%，FY2024 前三季度受高收入基数影响，公司研发费用率显著下降。展望未来，我们认为 AI 芯片硬件、加速计算软件堆栈的长期研发投入开始进入回报期，在收入增长的基础上，公司三费率或将持续下行。