图30、美国航空业需求增长相对平缓（亿人公里，%） 原图定位

四大航空公司大股东高度重合，因此在供求、票价方面均可能达成共识。细看四大航空公司背后的主要股东会发现，尽管航空业股权较为分散，但持股较多的股东显著重合：有先锋集团（Vanguard）、美国道富银行（State Street）、贝莱德（BlackRock）等都是这四家航空公司排名靠前的大股东。实质垄断的竞争特点使得行业能进行有秩序的、协调的、共赢的竞争，在供给方面，由于美国民航市场平稳发展状态下需求增长缓慢，四大航空公司维持机队规模大致不变，仅通过更换新机型的方式相当缓慢地增长运力；在票价方面，良好的供需结构叠加行业共谋，美国航空票价能较好地传递油价，有效降低了盈利波动性。在行业共谋、竞争烈度低的情况下，美国航空 业成功实现超额利润，进入了超长景气周期。