图表772020年以来天润专卖店数量快速增长 原图定位 年内看,外部扰动收敛、疆外有望重回高增,营收有望稳健增长。盈利端,成本红利支撑 23Q1 业绩超出预期,奶价下行下全年盈利提升仍为主旋律,但考虑公司收购新农乳业后奶源自给率由 65%-70%上升至近 80%,叠加山东工厂于 23Q2 投产将经历爬坡期折旧增加,预计后期业绩增速环比 Q1 将略有放缓。