年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)(单位:元/吨) 原图定位 动力煤供需持续修复,中长期煤价回归合理区间。2023 年上半年动力煤市场经历了双重压力测试,一是进口煤增量远超预期,库存压力增加显著,二是下游需求不及预期,电厂去库速度缓慢。多重压力下,我们认为动力煤价格将在 2023 年持续下行至底部震荡,回归至合理区间港口煤炭(5500K)570 元-770 元/吨,叠加考虑到动力煤价格季节性的波动规律,在传统淡季(迎峰度夏结束,迎峰度冬尚未来临)动力煤市场目前仍未有效去化中下游高库存压力,煤价或将随季节性有集中下跌趋势,对于火电企业业绩来看,三季度仍会有集中的修复催化。