阳光人寿NBV及同比 原图定位 价值创造能力优势显著,NBV逆势正增长,23H1实现高基数下的同比高增。受行业转型及疫情扰动影响,近年来上市险企 NBV 大幅下滑,但阳光人寿保持逆势增长态势,2021/2022年公司 NBV 同比增速分别达 4.4%/0.1%,是唯一一家实现同比正增长的上市险企,表现显著优于同业。具体来看,1)新单稳步增长:银保渠道优势引领之下,2020-2022 年新单同比增速分别达 7.6% / 4.5% / 3.8%,为价值增长奠定良好基础;2)NBVM表现稳健:交期结构持续改善,2020-2022 年公司 NBVM(NBV/新单保费口径测算)分别为 9.0%/9.0%/8.7%,整体未出现明显下滑,稳定性显著优于同业。受益于线下展业渠道打通、储蓄产品需求旺盛、产品预定利率切换推动配置需求前置释放,2023H1 NBV 在高基数的基础上 yoy+37.1%至 26.79亿元(增速仅次于人保寿险),产品、交期及渠道结构的改善带动 NBVM 较 2022 年提升 3.8pct至 12.4%。