汤臣倍健营收拆分(百万元) 原图定位 2018.8.31 日开始并表,贡献汤臣倍健 18 年营收 2.73 亿元;公司 19 年营收 5.87 亿,其中 LSG 海外+跨境电商合计营收 4.58 亿,同比-38%,LSG 国内线下市场营收 1.29亿元。我们预计随着电商法的影响弱化,LSG 海外+跨境电商 20 年合计营收恢复正增长,21-22 年营收增速在外部政策环境预期持续好转情景下有望加速,预计 LSG海外+跨境电商合计营收 20-22 年分别为 4.8 亿、5.2 亿、5.7 亿,同比分别增长 5%、8%、11%。在中国国内市场,公司将以“健力多”的高度全力打造“Life-Space”国内产品,继续加大市场投入力度,依托 2020 年 1 月份取得的“life.space®益生菌粉”保健食品注册批文丰富产品矩阵,加速在药店、母婴等渠道的渗透和终端覆盖,预计LSG 益生菌国内市场营收将快速增长,预计 20-22 年营收分别为 2.6 亿、4.1 亿、6.2亿,同比分别增长 100%、60%、50%。