公司生物制品收入短期承压,兽用化药收入保持高 原图定位 我们认为,当前养殖企业成本压力大,部分进口动保产品需求可能转向单价更低的国内产品,公司依靠品牌和质量优势有望承接这部分需求。同时,我们预计猪周期将于 2023 年前后实现底部反转,届时养殖端利润的修复或带动上游兽用疫苗需求修复,进而利好公司上述两项业务的量利表现。而进一步从长期视角来看,在推行市场化新品、优化产品结构、加快集团化客户拓展等核心战略的驱动下,公司上述两项业务的营收规模和盈利能力可能仍具有较大的提升空间。