人均用纸与人均GDP相关系数为0.96 原图定位 生活用纸刚需消费属性强,人口增长、卫生意识增强保障市场规模。事实上,生活用纸兼具刚需属性和选购属性。如厕用卫生纸属于刚需属性,覆盖率较广,占比较高。但部分生活用纸像厨房用纸现阶段普及率仍较低,属于选购属性。刚需属性决定了生活用纸行业周期性较低,这一点可以从人均年生活用纸消费量和人均GDP增长率的高相关性佐证。而选购属性则说明在消费升级的趋势下未来行业规模特别是高毛利产品的规模仍有不小的空间。另外,我国的总人口仍在不断增长中,庞大的人口规模为生活用纸行业构建广阔的需求市场。2013—2019年,我国生活用纸消费总量由734万吨上升到930万吨,CAGR为4%。与此同时,我国人均生活用纸年消费量也从2012年的4.20kg上升到2019年的6.64kg,CAGR为6.8%。在本次疫情后,人们的卫生意识将会逐渐增强,人口增长+卫生意识增强共同构成了行业规模扩大的底层逻辑。