图69、2020年年中是光模块指数超额收益表现的分水岭 原图定位

2021 年，光模块数通和电信市场在经历了 2020 年的爆发式增长（数通 400G 和电信 5G 驱动）后，进入增速放缓阶段，处于典型的新品放量第二年，2020 年疫情背景下的新基建政策扰动 5G 建设节奏，带来了上半年景气度的超预期和下半年的景气度低预期，并延续至今，显著抑制了板块估值，板块内部厂商由于业务和客户结构的差异，业绩增速开始分化，而整体估值进入显著的下杀周期，超额收益较差。