A股微观流动性的结构更替(亿元) 原图定位 23年资金偏好及市场风格对板块收益或有压制。横向对比,23年初至今申万一级行业中 AI主题核心传媒/通信/计算机相对收益位居前三,年内除 7月、10月明显回调外超额收益均在前列,主题热度突出且贯穿前三季度;而房地产相关板块及社零美护板块承压明显。从 A股微观流动性看,23年资金面结构变化的核心特征在于 ETF取代公募基金成为增量主力,其次是杠杆资金;加之宏观视角剩余流动性充裕,M2-M1增速差仍在走阔,题材股行情、微盘股行情或也与资金量与结构边际变化有关。