2012-2022年注射液毛利率 原图定位 在行业严管背景下,头部企业凭借较强的研究和质控能力提前实现恢复增长。以康缘为例,公司注射剂营收受行业政策变化影响波动较大,2019 年注射液收入达到顶峰 23.5 亿元,此后有所下降;2022 年收入 14.5 亿元,同比增长 11.3%,逐渐企稳回升。公司围绕两大核心产品热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液推进上市后再研究工作,拓展临床科室,推动进入临床指南和学术教材。在 2023年新版医保目录中,热毒宁解除部分支付限制,银杏二萜内酯纳入常规目录管理,公司研发积累得到体现,注射液收入恢复趋势有望持续。