同业存单利率和DR007 原图定位 流动性:回归适度中性,房贷利率下行阶段性结束 2020 年央行先后进行三次降准、两次降息(MLF),5 月份以来 MLF 和 LPR 连续 5 个月环比不变,DR007 和同业存单利率 5 月以来震荡上行,货币政策跟随疫情和经济发展情况适时、适度退出,由应对疫情冲击回归中性常态。华泰固收团队认为,今年年底至明年一季度可能会维持经济延续修复、通胀温和抬升、人民币汇率升值的状态,货币政策处于相对舒适区间。宏观杠杆率可能成为重要约束,但经济尾部风险仍存,货币政策尚未进入去杠杆阶段。宏观审慎和货币政策各司其职,也使得单纯依靠紧货币去杠杆的压力在下降。目前货币政策的基调仍中性,现阶段保持当前的状态或为最好选择,但逐步收紧的概率大于重新放松,资金面“不缺不溢”(2020 年 11 月 8 日《视线从美国大选转到资金面》)。