步入 23 年,疫情放开后预期消费场景修复,尤其餐饮供应链最为受益。成本端大豆价格具备下行趋势,但由于大豆酿造期有两季度的时滞,市场预期利润修复反馈在 23H2。但各类消费指标在春节后实际表现低于预期,市场信心减弱,尤其具备高估值特性的板块调整幅度更大。 另外,此前预期餐饮恢复驱动调味品需求改善,但实际上餐饮为结构性修复,具体表现为大 B 恢复好于小 B,而目前基础调味品龙头企业主要客户为小 B,大 B 转向使用预制菜和复合调味品较多。此外 C 端疫情期间为高基数,今年上半年仍在持续消化库存,因此龙头需求端在 23H1 承压,但受益于大豆、包材等成本下行,业绩增速快于收入增速。
步入 23 年,疫情放开后预期消费场景修复,尤其餐饮供应链最为受益。成本端大豆价格具备下行趋势,但由于大豆酿造期有两季度的时滞,市场预期利润修复反馈在 23H2。但各类消费指标在春节后实际表现低于预期,市场信心减弱,尤其具备高估值特性的板块调整幅度更大。 另外,此前预期餐饮恢复驱动调味品需求改善,但实际上餐饮为结构性修复,具体表现为大 B 恢复好于小 B,而目前基础调味品龙头企业主要客户为小 B,大 B 转向使用预制菜和复合调味品较多。此外 C 端疫情期间为高基数,今年上半年仍在持续消化库存,因此龙头需求端在 23H1 承压,但受益于大豆、包材等成本下行,业绩增速快于收入增速。