图10沃尔玛收入及净利增速(FY1990-2023) 原图定位 FY1991 沃尔玛以 326 亿美元销售额(超过西尔斯的 321 亿美元)成为了全美第一大零售公司,1991 年在墨西哥开设第一家海外门店,正式开启国际化之路高速扩张。FY1991-2000,沃尔玛共进入 8 个国家新开设 1004 家海外门店。截至 FY2000 末沃尔玛共有美国门店 2985 间,海外门店 1004 间。21 世纪开始,美国超市行业加速整合,2000-2008 年 CR4/CR8/CR20 由 29%/43%/55%增至 38%/51%/65%。沃尔玛门店业态开始调整,利润增速逐渐下行。FY1990-2006 沃尔玛收入/净利 CAGR 各 17%/16%,收入/净利增速由 FY1990 约 25%/29%回落至 FY2006 约 8%/9%,期间 PEG 约 1.0 倍。FY2007 净利增速降至 0.5%,FY2007 -2023 净利 CAGR 仅约 0.2%。FY2007 开始公司逐渐提升派息比例,FY2007 前股息率中枢约 0.5%,FY2007-2023 股息率中枢约 2%,可采用现金流估值。