海外企业资本性支出增速及支出占固定资产比重 原图定位 具体到化工行业,从资本开支能力最强的上市公司看,虽然受 16-17年高盈利影响,18年后资本开支增速有所提升,但结构上主要集中于大炼化领域,剔除炼化后固定资产净增速还低于名义 GDP,而且全社会资本开支增速预计还会更低。从盈利看 19年上市化工企业加权 ROE仅为 6%,与 15年相当,处于近十年来的最低水平,一季度受疫情影响更是跌至负值。受盈利下滑影响,2020年后资本开支增速预计会有明显下滑。而且在供给侧改革背景下,我国新建化工项目审批也将更为严格,甚至很多未进园区或者环保不达标的企业也将会被逐步淘汰。因此我国化工产能增速系统性下台阶是大概率事件。而发达国家过去多年利润又主要用于分红回购而非再投入,发展中国家短期内也不具备大规模扩产化工的技术实力,那么全球化工行业供给端都不会有太快增长,未来供需和竞争格局有望持续改善,相应盈利能力也会有显著提升。