2019-2022裕太微主要芯片产品毛利率 原图定位 历史毛利率持续向好,2023 年毛利率因市场竞争承压,2024 年起或将改善 毛利率受各年产品结构影响呈现波动性。2019/2020/2021/2022 公司芯片产品综合毛利率分别为 26.7%/23.2%/31.6%/44.9%,公司整体毛利率分别为 22.3%/25.4%/34.1%/47.0%,受益于产品不断研发迭代,成本不断优化,同时持续向市场推出更具竞争力的产品,毛利率稳步提升。公司 2022 年推出交换芯片和网卡芯片两类新产品线,对于新产品,公司前期采用优惠价格进行下游市场开拓,因此毛利率水平相对较低;对于百兆、千兆 PHY 芯片, 我们认为 公司或需采用优惠价格来竞争获取更大的市场 份额。因此,我们预计公司 2023 年毛利率承压(34.0%);展望 2024 年,受益于高毛利率的 2.5G PHY 芯片与车规级芯片收入贡献提升,毛利率将同比改善,我们预计 2024/2025 年毛利率分别为 37.4%与 39.2%。