2013A-2023Q3新五丰营业收入及YoY 原图定位 营收及盈利受生猪周期波动影响,23Q1-Q3 公司业绩承压。公司主营业务围绕生猪养殖产业链展开,自 2018 年起公司的生猪销售(内销及外销)业务便占到了公司营收比例的一半左右,因此公司业绩表现与生猪周期波动密切相关。以 2018 年至 2020 年的非洲猪瘟周期为例,受疫病影响,母猪产能加速去化,从而带来猪价的持续攀升(从 10 元/公斤一度上升至 41 元/公斤)。公司业绩随之高增,营收分别同比增长 18.4%、4.4%、27.8%;归母净利润扭亏为盈,从 2018 年的-0.36 亿元提升至 2020 年的 2.83 亿元。非洲猪瘟疫情过后行业生猪产能扩张,猪价随之回落,公司 2021 年业绩表现欠佳。2022 年因收购天心种业,公司生猪出栏规模同比大幅增长,营收同比高增,归母净利润同比降幅有所收窄。2023 年以来行业生猪产能充足、母猪去化幅度稍慢,进而对公司 2023 年前三季度业绩产生一定压制作用。