2019-2023年途虎毛利和毛利率 原图定位 毛利率不断攀升,盈利能力持续释放。2019-2023 年公司毛利率逐年提高,由 2019 年的7.4%增长至 2023 年的 24.7%,我们认为主要由于:1)业务结构优化,具有较高利润率的汽车保养业务收入占总收入的比重上升,由 2019 年的 26.6%上升至 2023 年的 36.3%;2)采购成本降低,业务增长带来规模优势,对上游供应商的议价能力提高,获得更优惠的采购条款;3)产品结构优化,具有更高毛利率的专供及自有品牌产品收入占汽车产品和服务收入的比例明显提高,由 2019 年的 22.2%上升至 2023 年的 68.3%。此外,分业务来看,得益于规模效应带来的成本降低和产品结构优化,除广告、加盟及其他服务外的各业务条线的毛利率均实现稳健改善趋势。