2019-1Q23途虎加盟商数量 原图定位 从加盟商角度看,友好的加盟生态不断吸引加盟商入驻并增强加盟商粘性。据公司招股书披露,以途虎最大的加盟商为例,每家工场店的初始投资成本约 66.4 万元,包括加盟费、固定装置、设备及装修成本以及其他杂项开支;受新冠疫情影响,于 2020 年及以后开设的加盟途虎工场店至达到运营盈亏平衡点(爬坡期)的平均时间为 6 个月,随着疫情防控进入常态化,我们预计加盟途虎工场店的爬坡期将有望实现加速,进一步提升加盟商意愿。2019-2022 年,途虎分别拥有 632/1,079/1,840/2,278 家加盟商,1Q23 为 2,298 家。途虎实现盈利的门店数目逐年增加,截至 1Q23 途虎加盟工场店和自营工场店中盈利的数量占比分别为 81.8%/73.1%。据公司公告,2023 年 12 月,所有开业 6 个月以上的途虎工场店的盈利门店比例由 2022 年 12 月的 81%提升至 93%。相比之下,据汽车服务世界数据,2023年上半年,汽车服务全行业 62%的门店实现盈利,38%为亏损状态,途虎工场店的盈利情况明显好于整体行业情况。我们认为,公司通过提升线下支持团队的效率更好地服务加盟商,为其提供量身定制的解决方案及于困难时期的必要的财务支持,实现与加盟商长期共赢。加盟店不承担库存,同时享受途虎系统的运营赋能,获得合理利润,途虎的商业模式能够有效吸引加盟商入驻并提升其留存率,截至 1Q23,已有 39.9%的加盟商与公司开设了两家或以上的门店。