2022年中昊芯英营业收入及未来营收目标(万元) 原图定位 中昊芯英存在国产替代想象力及稀缺性,股权价值亟待重估。根据科德教育公告,2022年中昊芯英实现营业收入 8169万元,2023、2024年销售收入目标为 26000万元和 50000万元,并且自 2023年开始,“自研 AI芯片及系统”的收入占比将超过 90%。按照公司与中昊芯英签订的对赌协议,中昊芯英 2023-2024年两年合计销售总收入不得低于 7.6亿元(其中 2023 年销售总收入不得低于 2.08 亿元),此外,还要求中昊芯英在 2026 年 12月 31日 前完成 IPO或被收购。参照已上市芯片公司中行业定位和业务结构类似的寒武纪,截至 2024年 3月 27日,其 PS为 99倍,我们假设以相同 PS估值定价中昊芯英,并按照对赌协议期内 2024年目标收入 5个亿测算,公司今年潜在二级市值约 497亿元,仅公司7.8%股权参考市值约 39亿元,已经超过公司市值。