大飞机制造各部段价值占比 原图定位 中航西飞在 C919 部件研制工作中的任务量占机体结构的 50%,保守假设按照价值量占比 38%计算,预计未来五年将为公司带来 204 亿元-239 亿元的营收增量,年均超 40 亿元。《打造并拓展中国大飞机产业链》(金伟)提出,民用飞机机体部件价值量占整机的 30%-35%。中国东航 2022 年 5 月 10 日定增公告中披露 C919 的目录单价为 0.99 亿美元(按照 1 美元=6.6 元人民币粗略换算,约为 6.53 亿元人民币)。由此可得,单架 C919 机体结构价值量约为 0.30 亿美元-0.35 亿美元(1.96 亿元-2.29 亿元)。参考波音公司营业利润率走势,考虑到中国商飞正处于成长成熟期,我们假设中国商飞利润率为 10%。中航西飞公司官网披露,作为 C919 飞机的主供应商之一,公司承担了机体结构中设计最为复杂、制造难度最大的机翼、中机身(中央翼)等 6 项研制工作,任务量约占整个机体结构的 50%。保守按照价值量占比 38%计算,单架 C919 能够为中航西飞带来约 0.10 亿美元-0.12 亿美元(0.67 亿元-0.78 亿元)的营收增量。据 2023年 1 月中国商飞副总经理张玉金介绍,未来五年 C919 年产能计划到达 150 架。我们假设 C919 产能逐步爬坡,23-27 年 C919 的部件研制将为中航西飞带来共约 204 亿元-239 亿元的营收增量。