图表18LME+COMEX+SHFE铜库存(万吨) 原图定位 历史上,曾多次出现过金价与铜价同时上涨的时期。铜价和金价曾在 2003-2007年间同时上涨,但金铜比却持续回落,主要原因是当时基建化浪潮下,工业品需求较强,导致铜价的弹性较大,其上涨幅度高于黄金。2023 年以来,金价和铜价都出现了上涨,但金铜比稳定在 7000-8000。我们认为,随着中国经济的复苏,大宗商品需求旺盛,同时铜库存处于低位,铜价有望继续上涨,金铜比的稳定有望支撑金价上涨。