农行贷款占总资产比重整体呈上升趋势,与国有行平 原图定位 农业银行净息差长期高于国有行平均水平,资产端贷款占比提升提振资产收益率,负债端受益于长期扎根县域带来的低成本存款,付息率较低。在降息环境中,公司负债端优势仍能够带来较深的护城河。资产业务中农行贷款收益远高于其他业务,且贷款及垫款占生息资产的比重不断提高,有力提升了资产端的收益率。未来降息概率较大,将给银行尤其是农行这样贷款占比较高的银行带来一定压力,但相比其他大行,农行负债端成本较低,县域业务具有不可替代性,其他银行难以简单模仿和超越。县域金融获客渠道相对单一,主要依赖物理网点,农行具有先发优势,优势仍能保持较长时间,而且公司也积极推进网点智能化转型,构建线上线下一体化现代服务,降低营业成本。农业银行网点下沉到乡镇一级,覆盖全国约 99%的区县,主要竞争对手多为当地农商行和邮储银行,品牌认可度高,竞争力较强,存款成本低。受益于低成本,农行净息差仍具有比较优势。