2006-2017年建材(中信)指数成分股营收及PE情况 原图定位 (1)海外陶瓷业务(当前主要为非洲陶瓷业务):如我们在前文论述的,2020年非洲平均城镇化率为 43.8%,接近 2006年中国的城镇化率水平。据非洲开发银行测算,2050年非洲的城市化率将达到 60%,接近 2017年中国城镇化率水平。从我国经验看,2006-2017年间,城镇化率快速提升,城市建设需求旺盛,建材行业营收整体呈增长态势,2006-2017年建材行业营收 CAGR约为 15.6%;PE 估值中位数为 39X。我们参照类似阶段的国内经验,考虑到国际业务的风险性,给予公司海外陶瓷业务(当前主要为非洲陶瓷业务)25X 的 PE,对应市值为 179.0亿元。