2020年十大券商卖出回购金融资产款占总资产比例 原图定位 负债端:负债融资渠道和负债成本分化 负债端运营能力决定杠杆提升空间。券商杠杆率提升一方面取决于资产端投放能力,另一方面也与负债端融资能力密切相关。从规模上看,经营性负债规模与券商总资产关系较为显著,2020 年末中信、国君和华泰经营性负债规模排名行业前列。各家券商运营能力分化,中金公司更为依赖发行债券融资,应付债券占总资产比例位列可比券商第一。招商、建投等更为依赖卖出回购金融资产款融资,其占总资产比例位列同梯队前列。