2023-2024年OPEC+产量政策变化情况 原图定位 ➢ 执行难度上升:近年来,OPEC+在全球油价定价中的话语权和议价权显著上升,产量政策的执行直接影响全球原油供需格局。从本轮OPEC+会议上看,中东国家主动减产以维持高油价的诉求并未发生改变,然而变化点主要有三:①类似于 2023 年 4 月份所提出的减产政策,2024Q1 的减产仍为自愿性减产,其约束强度的相对偏弱或将对成员国后续减产实际执行效果产生直接影响;②2023H2,OPEC+维持深化减产政策,然油价表现前高后低,到 2023 年底,WTI 油价和 Brent 油价均已跌破减产执行初期的价格水平;③海外宏观经济走弱易引发原油需求增速放缓,金融市场的系统性风险扰动同步增强,如此因素均易导致油价表现进一步下探,届时 OPEC+或在低产的同时面临更低的油价。 ➢ 警惕放松减产:OPEC+是全球原油的主要提供方,中东国家的财政平衡诉求为全球油价的定价提供托底支撑。但需警惕的是,当前沙特产量表现已低于减产后目标值,反映出其减产效果已达预期,后续进一步深化减产的空间相对有限。减产执行难度提升下,一旦 OPEC+放弃减产或放松减产力度,全球原油市场或呈供过于求的局面,届时油价中枢也将相应下移。