2012-2022年26家美国石油公司回购和分红情况(亿美 原图定位 当下来看,我们认为国际油气资产供给有望迎来放量周期,公司有望优先受益,主要有两大因素催化:一是增强股东回报背景下,上游资本开支弱化,油气资产并购买家数量或明显缩减,公司海外区块获取或迎良机。2022年,26家美国石油公司总计回购和分红了 1280亿美元,超过了该年度资本开支水平,我们认为,油价中枢上移及增强股东回报推动国际油气公司弱化上游资本开支,从而降低油气资产并购意愿,在此背景下,降低海外资产并购的竞争程度。二是国际油气龙头推动战略转型,油气资产剥离或推动待售资产供给增量。近年来,包括埃克森美孚、BP、壳牌、埃尼等国际油气巨头都公布了战略转型及资产剥离计划,截至2023年 5月,全球待售油气资产规模接近 1310亿美元。我们认为,国际油气巨头持续开展资产剥离计划一方面增加上游油气并购资产的供给量,为购买方提供更多优质资产选择,推动公司海外油气拓展空间打开;另一方面,油气资产释放或将压降区块项目估值水平,并购性价比有望提升,进一步优化上游资产获取成本。