国有行市场份额与中央政府杠杆率有较高相关性 原图定位 下一阶段,中央政府或将成为加杠杆主力,国有行市场份额有望随之提升。2024 年政府工作报告确定了3%赤字率、4.06 万亿元赤字规模,较上年增加 1800 亿元;专项债额度 3.9 万亿,较上年增加 1000 亿,并扩大专项债投向领域和用作资本金范围。同时,将从 2024 年起连续几年发行超长特别国债,今年先发行 1万亿。4.06 万亿赤字+3.9 万亿专项债+1 万亿超长期特别国债+1 万亿增发国债+5000 亿 PSL 工具,显示财政扩张持续加力,有望支撑基建等领域保持相对高增。我们认为,在本轮中央政府加杠杆下,国有行市场份额有望随之提升。