表7、全球精锡供给预测(万吨) 原图定位 开采成本上升,产出边际减少的情况,少量的新增产能与品位下滑的现有矿产形成一定对冲,但 2025年之前矿山新增产能投产较少,预计未来两年锡矿供给仍将偏紧。考虑到冶炼产能相对充裕,且再生锡产量相对稳定,因此精锡供给约束主要来自于矿产端,未来锡矿增幅有限将导致精锡供给维持偏紧,预计 2023-2025年全球精锡供给为 37.0/37.5/38.5万吨。此外缅甸复产时间仍未知,需重点关注政策扰动对现有矿产供应的冲击。