日本大型保险公司债券投资平均剩余年限结构 原图定位 投资风格上,拉长债券久期,配置稳健权益 源于日本 QE,保险公司不断拉长债券资产久期,抵御利率下行的负面冲击,因此收益率长期与 20 年期国债高度重合。在金融危机的冲击下,日本经济在 1998 年后进入长期缓慢的通货紧缩状态,在不断调低基准利率直至 0 后,日本于 2001 年开启 QE。至 2006 年经济开始改善,随后遭遇全球金融危机,又于 2009 年加码 QE,持续至今。总结来看,21 世纪以来疲软的经济环境使得日本发行大量国债,同时利率又在不断下行,庞大的保险资金只能通过不断增加长久期国债的配置来抵御这一风险。而日本最长期的国债是 40年,但是发行量最大的是 30 年国债,从到期收益率来看,30 年期与 20 年期国债相差无几,这也解释了 21 世纪以来日本保险投资收益率与 20 年期国债高度重合的现象。