图表2222年四家徽酒公司成本占比对比 原图定位 毛利率分别为 79.0%/74.1%/71.0%,而金种子酒业毛利率仅为 38.8%,毛利率提升空间较足。一是产品结构低端化,金种子产品布局多百元价格带,柔和/祥和消费基础较强,而古井/迎驾/口子窖次高端产品布局较早,产品结构更优,随着金种子“一体两翼”产品战略推动,次高端馥合香有望培育放量,或拉高产品价值中枢,推动高端化结构转型。二是生产人员冗余,生产效益较低,公司当前已进行人员精简、精益生产培训、采购供应考察、业务线重塑、基酒优质率优化,22 年除种子以外三家徽酒上市公司人工成本占总成本平均比例约为 10.7%,随着精益生产深化,公司有望降本增效,生产成本端释放约 6-7pcts 毛利率空间。