微盟SaaS业务LTV/CAC变化趋势 原图定位 国内小微商户利润空间较小,限制了产品提价空间,LTV/CAC 有待优化。国内小微商户的竞争压力较大,呈现出高闭店率、低利润率的特征,限制了 SaaS 产品提价空间。根据有赞数据,2019 年公司小微客户(年 GMV<3.8 万元)续签率仅为 20%,闭店为客户流失主要原因之一。LTV/CAC 方面,我们以微盟数据测算得出公司 2019 年 SaaS 业务LTV/CAC 在 2.0 左右,我们认为,低 ARPU 及较短的生命周期是限制小微商户的 LTV 的主要因素,未来随着公司腰部及头部客户占比提升,客户结构持续优化,LTV/CAC 仍存一定提升空间。