2020-2022年我国主要航空公司归母净利润情况 原图定位 供给:机队引进明显放缓,中期有望延续 中期各航司机队引进意愿显著降低。2020-2022 年主要航司归母净利润均出现不同程度亏损,并且现金流存在一定压力,机队扩张意愿降低。以三大航为例,2015-2018 年,客运机队净引进数量 CAGR 达到 8%,航司扩张意愿较强。相比之下,2019-2022 由于B737MAX 停飞以及民航需求受限,CAGR 下滑至低个位数 3%。现阶段我们认为航司主要诉求为弥补此前亏损、修复资产负债表,重新转为积极扩张的可能性较低。