各国阔叶浆CIF成本(美元/吨) 原图定位 2012-2016 年间,木浆价格较为稳定,此时的均衡价格在 4300-4600 元之间。2017 年在供给侧改革及环保趋严的共振下,小产能快速出清,行业景气度上行,木浆价格快速上涨。2017 年底,木浆价格触顶回落。2019 年在全球宏观经济偏弱、中美贸易战影响下木浆需求缺乏支撑,而供给端 17、18 年新增产能较多带来压力,供需格局持续走弱,木浆价格跌至历史低位。截至目前国内木浆含税价约为 4045 元,最低价出现在 19 年末,为 3985元。从成本角度看,估算国外阔叶浆 CFR 成本线约在 420-450 美元左右,国内木浆成本线约 480 美元,因此成本线将压制木浆进一步下跌。