表4境内外券商杠杆率对比 原图定位 券商理论杠杆上限提高,不排除未来有进一步宽松的可能,杠杆或成为 ROE 提升的动力。据杜邦等式,杠杆倍数的提升可以有效推动 ROE 的增长。次贷危机之后,海外投行在完成去杠杆后其杠杆倍数仍保留在接近 10 倍的水平上。而国内券商由于发展时间短,多年来严格的监管限制了券商的负债规模,使得杠杆倍数远低于国际行业水平,当前行业平均杠杆率在剔除客户保证金后仅为 3.31。2016 年证监会修改了《证券公司风险控制指标管理办法》,要求资本杠杆率不得低于 8%,以之代替原先净资产/负债由不得低于 20%的限制,杠杆率理论上限有所提高,但仍存在软性约束。