1987-2012年东京都市圈土地价格指数 原图定位 1990-2012 年:泡沫破裂,行业迎来经营危机 政策紧缩击溃泡沫,股市房市大幅下行。土地价格的持续上涨和股市泡沫的不断扩大引发日本政府警觉,1989 年 5 月日本政府开启紧缩的货币政策,1989-1990 年期间 5 次提高贴现率,从 2.5%快速提高到 6%,急剧紧缩的货币政策引发货币供应量不断下降;1990 年 4月,日本银行实施严格的窗口管制,对不动产贷款实行总量限制;1991 年日本政府创设地价税,提高土地转让利益税。一系列紧缩政策落地后,日本房市和股市急剧下挫,1990-1992 年日本股 市成交量大幅下降,引发证券行业收入缩水, 同时日本经济“硬着落”并陷入长期萧条。