汉钟精机销售/研发费用率呈逐年上升趋势 原图定位

公司盈利能力改善，研发投入逐年上升。公司毛利率 2012-18 年稳定在 32%-37%之间，其中 18 年毛利率水平下降主要系原材料成本上升；公司净利率由 2014年的 18.52%下降至 2018 年的 11.71%，较毛利率波动较大，主要系期间费用率由 2014 年的 13.96%上升至 2018 年的 19.29%，主要系销售费用率与研发费用率持续上升所致。具体来看，公司管理费用率（不含研发）较为稳定，维持在不到 6%左右，销售费用率从 2014 年的 4.75%提升至 2018 年的 6.54%，主要系公司逐步加大市场推广所致，研发费用率由 2014 年的 4.53%上升至2018 年的 6.60%，主要系公司重视研发，持续加大研发投入。公司 2019 年净利率为 13.66%，同比提升 1.95 个 pct，近 5 年来首次进入上行通道。