H&H国际控股盈利预测 原图定位 公司业务从数年前相对单一的结构成功转型为全家庭营养健康领导者,2023H1 营养补充品业务收入占比超过 60%,主要包括 Swisse、婴幼儿益生菌以及宠物补充品。其中 Swisse 作为线上保健品龙头,凭借产品性价比和自然健康的品牌理念获得了国内消费者的认可,品牌自点率较高。随着未来 Swisse在中国市场渠道和产品持续扩张,预计仍能快于行业增长,利润率持续提升。此前公司估值受到奶粉业务&高额有息负债和利息支出压制,但目前公司婴幼儿奶粉业务占比仅有 32%,也在通过人民币借款置换美元借款以及提前还款减轻压力,预计 2025 年开始利息支出有望下降,释放利润弹性。预计 23-24年 EPS为 1.28、1.74元,采用分部估值,分别给予 BNC/ANC/PNC 业务 8X/15X/20X PE,合计目标市值 98亿人民币,对应股价 16.6 港币,维持“强烈推荐”评级。