复星旅文EV/EBITDA估值情况(单位:人民币百万元) 原图定位 首次覆盖给予买入评级,目标价 10.66港元。我们选取EV/EBITDA估值法对公司进行分部估值。度假村运营和旅游目的地运营(“旅游运营及其他”)部分,参考可比酒店、度假村及文旅上市公司 2023年平均 EV/EBITDA为 12.3倍,地产销售业务参考上市房企 2023年平均 EV/EBITDA为 5.7 倍。考虑到公司资产负债率高于可比公司,同时土储位于三四线城市,我们给予公司 20%的估值折价。我们预测 23-25 年公司 EBITDA 为 34.1/40.0/44.9 亿元,给予 2023 年 9.8 倍EV/EBITDA,对应市值人民币 122.0亿元,对应目标价 10.66港元。(1 港元=0.921人民币)。