华润置地经营性不动产业务公允价值构成(按类型) 原图定位 优质经营性不动产价值升值带来股东权益增厚。截至 2023H1,公司经营性不动产公允值达 2535 亿元,净增 156 亿元,下行周期中虽增速放缓但仍保持上扬趋势,持续增厚股东权益。构成来看,购物中心占比 79%,写字楼占比 13%,其他占比 8%,较 2022年末持平。我们认为公司或将能持续受益于持有型物业的价值释放:1)公司估值法采用较为保守的资本化率,而公司多数购物中心位于重点城市核心区域,资产升值空间较大;2)公司部分购物中心仍处于成长期间,若成功孵化运营成熟,将带来较大边际提升。